光大期货【橡胶】：重卡销量符合预期 胶价上行压力大

1、期货供给端，橡胶销量国内已至停割期，符合供应压力减弱，预期压力国外旺产季，上行天胶进口压力仍存。期货QinRex数据显示，橡胶销量2022年前11个月，符合印尼出口天然（不含复合橡胶）合计为190.6万吨，预期压力同比降11%。上行其中，期货标胶合计出口185.9万吨，橡胶销量同比降10.5%；烟片胶出口4.2万吨，符合同比降18%；乳胶出口0.3万吨，预期压力同比则增35%。上行1-11月，出口到中国天然橡胶合计为13.9万吨，同比降11.5%。

2、需求端，全钢和半钢胎开工率延续下滑，结合元旦假期与春节假期停工放假，年前需求表现较弱。重卡销量表现依旧，已位于底部，2023年需求强预期，重卡销量有望向上调整。2022年12月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%，净减少3500余辆。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为43.90%，较上周下滑0.45个百分点，较去年同期下滑7.62个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为51.82%，较上周下滑2.07个百分点，较去年同期下滑8.65个百分点。

3、库存，天胶与下游轮胎均处于累库阶段，全钢和半钢胎库存天数再创新高。卓创资讯调研数据显示，截至12月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为44.17万吨，较上期增0.94万吨，增幅2.17%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为12.69万吨，较上期增0.3万吨，增幅2.42%。合计库存56.86万吨，较上期增加1.24万吨。截止01-06，天胶仓单16.97万吨，周环比增加6080吨。交易所总库存18.6744万吨，周环比增加42吨。截止01-06，20号胶仓单2.9011万吨，周环比下降202吨。交易所总库存3.4万吨，周环比增加302吨。截至2023年1月1日，中国天然橡胶社会库存113.36万吨，较上期增加2.17万吨，增幅1.95%。

4、上周胶价先涨后跌，沪胶主力2305合约周环比上涨1.7%。天胶RU5-9价差和RU1-5价差明显走扩，RU近端合约拉涨严重。供给端整体维持稳定增长，需求端开工率不及预期，短期天然橡胶市场或受宏观环境呈现下行趋势。